投資者購買資產(chǎn)包后處置措施簡述

　投資者（以下稱債權(quán)人）應(yīng)結(jié)合盡職調(diào)查情況，對資產(chǎn)包內(nèi)各個項目度身制訂符合實際情況的處置方案（可以隨著情況變化確定主方案和備選方案）。
    承辦人制定處置方案應(yīng)做到事實真實完整、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、法律關(guān)系表述清晰、分析嚴(yán)謹(jǐn)，主要包括：處置對象情況、處置時機判斷、處置方式比較和選擇、處置定價和依據(jù)以及交易結(jié)構(gòu)設(shè)計等內(nèi)容；還應(yīng)對建議的處置方式、定價依據(jù)、履約保證和風(fēng)險控制、處置損失、費用支出、收款計劃等做出合法、合規(guī)、合理的解釋和論證，并最大限度地收集能支持方案合法性、合規(guī)性及合理性的證據(jù)材料。
 
    處置措施包括：
 
一、常規(guī)催收
    對一些尚在經(jīng)營、有翻盤機會且有償債意愿的債務(wù)人，債權(quán)人可采用上門直接催收方式，但應(yīng)密切監(jiān)控債務(wù)人的經(jīng)營狀況、還款能力、涉訴案件、逃廢債務(wù)、其他債權(quán)人追索等情況。
    債權(quán)人須注意防范債務(wù)人采取拖延或麻痹的戰(zhàn)術(shù)，一邊說還債、和解，另一邊卻暗中轉(zhuǎn)移財產(chǎn)或設(shè)置相關(guān)障礙逃債；或者，其他債權(quán)人可能沒有什么耐性，搶先查封凍結(jié)債務(wù)人的全部財產(chǎn)，如此，債權(quán)人就相當(dāng)被動。
    在不良資產(chǎn)領(lǐng)域，“好心基本上沒有好報”，宜慎用，當(dāng)直接催收方式不能順利實施時，應(yīng)及時調(diào)整處置方式。
 
二、和解清收
    債權(quán)人可綜合考慮已查控財產(chǎn)的種類、價值、處置難度、處置時間，評估回報期望、回報周期、債務(wù)人的背景能量、對抗性及債務(wù)人的其他可供執(zhí)行的財產(chǎn)情況、負債情況、不可知的障礙因素、其他債權(quán)人的執(zhí)行力度等等，征求合作伙伴的意見后，決定是否與債務(wù)人和解。決定和解的，一并研究和解的方式、額度及付款時間。
    為了給債務(wù)人留個臺階（面子），債權(quán)人應(yīng)盡可能將案件的債權(quán)額計算至最大（如雙倍計息或計算罰息、復(fù)息），這樣表面上債權(quán)人的讓步空間就變大了，債務(wù)人的股東（上級）的心里就舒服些，和解難度會相應(yīng)減少。
    如果債務(wù)人是一次性且快速付款，債權(quán)人給予的折扣當(dāng)然要大些；如果是分期付款，就要債務(wù)人另行提供第三方連帶擔(dān)保，且需繼續(xù)查控現(xiàn)有財產(chǎn)，密切留意債務(wù)人的債權(quán)債務(wù)變化、新增訴訟案件等信息，以免上當(dāng)受騙。
    如果是第三方代債務(wù)人還款，則須取得該第三方的書面確認(rèn)。
    “有風(fēng)使盡利”，如果債權(quán)人處于強勢，和解條件就要苛刻些：應(yīng)一次性收款且收款時間要快；考慮到稅務(wù)問題，可以約定因和解所產(chǎn)生的稅務(wù)由債務(wù)人負擔(dān)（防止今后債務(wù)人舉報）；和解款項不必劃入法院的賬戶（可劃入債權(quán)人指定賬戶）；還有，應(yīng)盡可能減少盈利空間，和解款的性質(zhì)宜細分不同種類（如還債務(wù)款、付代墊訴訟費、付律師費、付中介費、付財務(wù)咨詢費等等）。
    和解方式一般是由債務(wù)人直接向債權(quán)人還款，或由債務(wù)人的關(guān)聯(lián)人代為還款，但更高明的是由債務(wù)人的關(guān)聯(lián)人向債權(quán)人收購債權(quán)（今后兩家關(guān)聯(lián)公司可以利潤輸送而避稅，也可以利用該項債權(quán)的存在來牽制債務(wù)人的其他債權(quán)人）。
    債權(quán)人接受和解后，從道德層面來講，“見好就收”，即使債務(wù)人仍有還債能力，也不應(yīng)再購買或代理其他債權(quán)向其追收。

 
三、訴訟清收
    除非債務(wù)人具有重組盤活的可能，或者老老實實有誠意與債權(quán)人談和解，否則，債權(quán)人首先應(yīng)考慮是否采用訴訟（含仲裁、申請強制執(zhí)行效力公證）追償。
    當(dāng)然也不是盲目起訴，投資者應(yīng)在論證可行性及成本控制的基礎(chǔ)上，根據(jù)債務(wù)人的財產(chǎn)情況，合理確定行動的時機、方式、標(biāo)的和申請財產(chǎn)保全；裁決生效后，債權(quán)人應(yīng)盡快申請執(zhí)行。對違法、顯失公平的判決、裁決或裁定，債權(quán)人應(yīng)及時上訴、申訴。
    債權(quán)人委托第三方追償?shù)模瑧?yīng)在對委托債權(quán)價值做出獨立判斷的基礎(chǔ)上，結(jié)合委托債權(quán)追償?shù)碾y易程度、財產(chǎn)線索、代理方追償能力，采取全風(fēng)險代理方式并且合理確定委托費用，并對代理方的代理行為進行動態(tài)監(jiān)督。其中采用風(fēng)險代理方式的，應(yīng)嚴(yán)格委托標(biāo)準(zhǔn)，擇優(yōu)選擇代理方，明確授權(quán)范圍、代理目標(biāo)、代理期限，合理確定費用標(biāo)準(zhǔn)和支付方式等內(nèi)容，并加強對代理方的監(jiān)督考核（例如多長期限恢復(fù)執(zhí)行、多長期限內(nèi)應(yīng)查控到財產(chǎn)、代理成效與律師費掛鉤等）。
    采取訴訟方式（含申請恢復(fù)執(zhí)行）追收不良債權(quán)應(yīng)該是債權(quán)人的常規(guī)手段，要“以打促談”，一定要查控到令債務(wù)人肉痛的財產(chǎn)，抓住其要害，逼其就范（還款或和解），寄希望債務(wù)人主動還款是毫不現(xiàn)實的。
    債權(quán)人應(yīng)熟悉掌握干貨之六所講的30種執(zhí)行手段，能用的都用上，多管齊下，對老賴形成強大的震懾力。
 
四、追加償債主體
    對于窮盡手段仍然無法掌握債務(wù)人的財產(chǎn)線索或其財產(chǎn)不足，或者債權(quán)人已有證據(jù)及法律依據(jù)可以追加債務(wù)人的關(guān)聯(lián)人承擔(dān)責(zé)任的，可以按照干貨之四的相關(guān)內(nèi)容，在執(zhí)行程序中追加或者通過訴訟手段追加償債主體。
    這是沒有辦法之中的辦法，但只要投資者盡調(diào)過關(guān)且掌握核心證據(jù)（有時候要用非常規(guī)手段取得證據(jù)），有時會有奇效。
 
五、債務(wù)重組
    采用修改債務(wù)條款方式的，債權(quán)人應(yīng)對債務(wù)人的償債能力進行分析，謹(jǐn)慎確定新債務(wù)條款，與債務(wù)人重新簽訂還款計劃，落實擔(dān)保條款（尤其要增加股東、實際控制人及其近親屬作連帶擔(dān)保）和相應(yīng)保障（查控）措施，督促債務(wù)人（擔(dān)保人）履行約定義務(wù)。
    采用資產(chǎn)置換方式的，債權(quán)人應(yīng)以提高資產(chǎn)變現(xiàn)和收益能力為目標(biāo)，確保擬置換的資產(chǎn)來源合法、權(quán)屬清晰、價值公允，并嚴(yán)密控制相關(guān)風(fēng)險。
    采用以債務(wù)人分立、合并和重整為基礎(chǔ)的債務(wù)重組方式的，債權(quán)人應(yīng)熟悉相關(guān)法律法規(guī)及企業(yè)管理制度等，深度介入，依據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政策等切實維護自身合法權(quán)益，防止債權(quán)被懸空。

六、以物抵債
    當(dāng)債務(wù)人確實沒有或不具備足額的現(xiàn)金償還能力，企業(yè)已處于破產(chǎn)邊緣或已停業(yè)經(jīng)營，不會出現(xiàn)起死回生的情況，如債權(quán)人不接受抵債物，則將一無所有；或者債務(wù)人除欠本案債務(wù)外還有其他債務(wù)，而其他債權(quán)人已（擬）起訴債務(wù)人，正（擬）查封、瓜分其財產(chǎn)；或者，債權(quán)人的目的就是接受以物抵債，通過自己能力大幅提升抵債物的價值（如轉(zhuǎn)性、改建、聯(lián)片開發(fā)等），或者為購入其他財產(chǎn)（資產(chǎn)包）預(yù)先設(shè)置處置障礙、今后謀求利益提前“布局”。在上述情形下，債權(quán)人可以采取實現(xiàn)債權(quán)的快捷方式——以物抵債。
    以物抵債之前，債權(quán)人應(yīng)對擬抵債物進行詳細的盡職調(diào)查，重點關(guān)注抵債資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)和實物狀況、評估價值、維護費用、升（貶）值趨勢以及變現(xiàn)能力等因素，謹(jǐn)慎確定抵償?shù)膫鶛?quán)數(shù)額。要注意的，已被法院查封的財產(chǎn)不能再以物抵債；存在租賃關(guān)系的財產(chǎn)應(yīng)取得承租人放棄優(yōu)先購買權(quán)的確認(rèn)。
    債權(quán)人應(yīng)當(dāng)優(yōu)先接受產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)證齊全、具有獨立使用功能、易于保管、變現(xiàn)能力強、有升值空間的實物類資產(chǎn)抵債，并且須及時辦理過戶手續(xù)。
 
七、債轉(zhuǎn)股
    對于一些尚有經(jīng)營前景、有還款誠意、債權(quán)人覺得可以信任和合作的債務(wù)人且除本案之外欠債不多的企業(yè)，或基于競爭關(guān)系、整合上下游、借殼上市、聯(lián)合開發(fā)、打破行業(yè)壁壘、繞開準(zhǔn)入門檻、獲得特殊牌照、擴張產(chǎn)能、提升品牌等目的，債權(quán)人可以采用債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)或以實物抵債后作價入股企業(yè)的方式實現(xiàn)債權(quán)。
    談判過程中，債權(quán)人應(yīng)與債務(wù)人商議好合作細則，例如是長期合作還是階段性持股（名股實債），及今后的退出條件和退出機制。
    在實際操作中，建議不宜將本案債務(wù)直接轉(zhuǎn)為股權(quán)，因為這樣債權(quán)人就喪失了反制債務(wù)人（或其他債權(quán)人）的主動權(quán)。債權(quán)人應(yīng)該保留本案債權(quán)及執(zhí)行案件（可請求中止執(zhí)行），而通過另一關(guān)聯(lián)人受讓債務(wù)人的部分股權(quán)（象征性作價即可）；債權(quán)人對債務(wù)人同時存在債權(quán)與股權(quán)，雙方按協(xié)議約定條款辦事，債權(quán)人進退得宜（即：債務(wù)人情況惡化的仍主張債權(quán)，債務(wù)人能夠還款的則交還股權(quán)）。
    債轉(zhuǎn)股后，債權(quán)人應(yīng)參與、監(jiān)管或控制（債務(wù)人）企業(yè)的經(jīng)營、管理和決策。
 
八、盤活重整
    無論是股東讓出部分股權(quán)還是債權(quán)人愿意削減一定本息，都屬于權(quán)力層面的重新組合。好的盤活重整能使不良資產(chǎn)在實體經(jīng)營層面得到有效保持，避免有價值的資產(chǎn)變?yōu)槌翛]成本，做到“標(biāo)本兼治”。
    對于手頭上有優(yōu)質(zhì)項目（主要是一線城市的房地產(chǎn)項目）、只限于資金周轉(zhuǎn)不靈或融資能力不足的債務(wù)人，債權(quán)人可以考慮通過盤活重整的方式實現(xiàn)債權(quán)。
    對于產(chǎn)業(yè)正常、項目前景優(yōu)良的企業(yè)，只因其杠桿過高、高利息、債務(wù)負擔(dān)過重而導(dǎo)致暫時流動性不足，對這種情況的債務(wù)人，債權(quán)人可以采取債轉(zhuǎn)股、引入并購基金、說服原股東出讓部分股權(quán)、凍結(jié)債務(wù)、注入新的流動資金等重組方式，由新的管理者接管企業(yè)權(quán)力，在營運管理和財務(wù)上給予債務(wù)人支持與提升。
    但由于盤活重整涉及復(fù)雜的金融、法律、稅務(wù)等知識和技能，需有熟悉整個交易流程的專家作支撐，稍有不慎，投資者極易陷入“泥潭”成為“冤大頭”，或與債務(wù)人引發(fā)新的糾紛，如果投資者自身團隊準(zhǔn)備或能力不足，建議慎重采用。
 
九、轉(zhuǎn)讓債權(quán)
    如果資產(chǎn)包戶數(shù)較多，或分布地區(qū)較分散，自身團隊難以消化的，或者有新的投資機會擬盡快回籠資金及騰出人手接手新項目的，可以考慮將資產(chǎn)包拆解為小包或個案，通過營銷人才或外聘合作伙伴挖掘潛在債權(quán)人接盤（如何挖掘請參考干貨之二的內(nèi)容）；另外，也有不少主動找上門的投資者。
    適宜以轉(zhuǎn)讓方式處置的債權(quán)包括：未掌握價值較大財產(chǎn)的項目，司法處置難度很大或處置時間很長的項目，自身團隊在該地區(qū)人脈、資源較薄弱的項目，債務(wù)人很有背景且對抗性很強的項目。
 
十、資產(chǎn)證券化
    這是一個說不容易做也很難的處置辦法，受制于法律、稅務(wù)和市場接受程度。目前只有國有銀行及四大AMC才有辦法操作，民間債權(quán)人就不要摻和了。

十一、申請強制清算
    對于懷疑債務(wù)人的股東（開辦單位）、實際控制人有轉(zhuǎn)移債務(wù)人財產(chǎn)的行為，且該等人員有足夠還債能力的案件，或者認(rèn)為債務(wù)人的股東不會配合法院清算且該等股東有償還能力的案件，考慮到申請破產(chǎn)清算的時間較長，債權(quán)人可以向法院申請對債務(wù)人進行強制清算。對此，最高人民法院有一個專門的文件《關(guān)于審理公司強制清算案件工作座談會紀(jì)要》。
    法院受理后，如果債務(wù)人的股東配合的，則可以查明債務(wù)人的財產(chǎn)去向予以追償（有多少算多少了）；對不配合（不提供財務(wù)賬冊、不到庭）的，根據(jù)上述《會議紀(jì)要》第29條，人民法院將以無法清算或者無法全面清算為由裁定終結(jié)強制清算程序，并且會在終結(jié)裁定中載明，債權(quán)人可以另行依據(jù)《公司法司法解釋地》第十八條的規(guī)定，要求被申請人的股東、董事、實際控制人等清算義務(wù)人對其債務(wù)承擔(dān)償還責(zé)任。債權(quán)人有了上述《裁定書》，就相當(dāng)有了向債務(wù)人股東追索的“尚方寶劍”，抓了“梅花鹿”難道還不會卸角？

 
十二、申請破產(chǎn)清算
    對于債務(wù)人的財產(chǎn)已經(jīng)被另案搶先查封、而首封法院又按查控順序分配執(zhí)行款、預(yù)估己方難以受償?shù)陌讣换蛘邆鶆?wù)人惡意轉(zhuǎn)移或處分財產(chǎn)（惡意抵押、惡意單獨清償）、難以行使撤銷權(quán)或代位權(quán)的案件；或者認(rèn)為債務(wù)人賬目混亂、存在公款私存或關(guān)聯(lián)人侵吞公司財物嫌疑或懷疑債務(wù)人對關(guān)聯(lián)人有大額應(yīng)收債權(quán)的；或認(rèn)為債務(wù)人會擔(dān)心進入破產(chǎn)程序暴露黑幕的案件；或債務(wù)人本來還有重整盤活的機會但其過于囂張拒不配合的案件，如此各種，債權(quán)人應(yīng)敢于申請債務(wù)人破產(chǎn)加以脅制，置之死地而后生，大破才能大立。
    債權(quán)人申請債務(wù)人破產(chǎn)獲法院受理后，應(yīng)積極參加債權(quán)人會議，密切關(guān)注破產(chǎn)清算進程，向破產(chǎn)管理人提供己方掌握的債務(wù)人信息，盡最大可能防止債務(wù)人利用破產(chǎn)手段逃廢債，對破產(chǎn)過程中存在損害債權(quán)人利益的行為和顯失公平的裁定應(yīng)及時依法維護自身權(quán)益。
 
十三、申請追究刑事責(zé)任
    這是追債的終極法律手段。債權(quán)人走投無路的時候，可以根據(jù)已掌握的事實和證據(jù)，向司法機關(guān)舉報要求追究債務(wù)人或相關(guān)人員的刑事責(zé)任。應(yīng)用于追債案件的相關(guān)罪名包括：追究拒不履行生效裁決罪（新民訴法規(guī)定債權(quán)人可自訴）；追究偽證罪；幫助偽證罪或妨礙作證罪；追究虛假訴訟罪；追究轉(zhuǎn)貸謀利罪。以及其他罪名，包括：追究虛報注冊資本罪；虛假出資、抽逃出資罪；妨害清算罪；隱匿、故意銷毀會計憑證、會計賬簿、財務(wù)會計報告罪；虛假破產(chǎn)罪；徇私舞弊低價折股、出售國有資產(chǎn)罪；騙取貸款、票據(jù)承兌、金融票證罪；貸款詐騙罪；合同詐騙罪；偽造、變造、買賣國家機關(guān)、公文、證件、印章罪；偽造公司、企業(yè)、事業(yè)單位、人民團體印章罪等。
    對那些惡意轉(zhuǎn)移財產(chǎn)、態(tài)度惡劣，拒不配合的債務(wù)人，只要證據(jù)確鑿（例如已掌握其涉嫌炮制虛假文書、私刻印章、提起虛假訴訟或仲裁），債權(quán)人就要主動檢舉，要求司法機關(guān)追究老賴及相關(guān)人員（股東、董事、高管、監(jiān)事、財務(wù)等）刑事責(zé)任，向相關(guān)人員施加巨大的壓力，畢竟“邪不勝正”。