劉鶴：風(fēng)險投資人也是企業(yè)家

新經(jīng)濟的發(fā)展與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有不同的路徑，其最核心的特點是，這種經(jīng)濟以人為本，以人的創(chuàng)造性和對市場的追求為源動力。

在這種情況下，作為驅(qū)動新經(jīng)濟擴張的催化劑，風(fēng)險投資則具有最為關(guān)鍵的作用。

因此，發(fā)展新經(jīng)濟就要理解人的制高點作用，而不是機構(gòu)的作用。而發(fā)揮人的作用離不開風(fēng)險投資。

第一點，認為風(fēng)險投資具有博弈性，風(fēng)險投資家就是抱著一種賭博的心理，對看不清的技術(shù)進行投資，如果成功會獲得比較高的收益，如果失敗，就跟賭場賭錢一樣無所謂。

第二個誤會，就是風(fēng)險投資就是錢，風(fēng)險投資家有的是錢。

這兩個誤會很容易推出的結(jié)論就是，國家有錢，大機構(gòu)承擔風(fēng)險能力強，于是以國家行為代替風(fēng)險投資的行為。在當前中國發(fā)展風(fēng)險投資具有特殊重要的意義。因此，特別有必要澄清這些基本的誤會。

我以為風(fēng)險投資本質(zhì)上是一種中介組織，而中介歷來是市場經(jīng)濟的靈魂，風(fēng)險投資是某種人格化的中介行為。

第一，識別功能。

他們能夠敏感地發(fā)現(xiàn)新技術(shù)的潛在價值，依靠準確的嗅覺發(fā)現(xiàn)市場機會所在，把技術(shù)信號轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟信號。

因此，很多人說，風(fēng)險投資家是很好的講故事的人（Good story teller）。這種識別能力往往在別的金融機構(gòu)、在大銀行并不存在。

風(fēng)險投資家第二個重要的功能就是融資功能。

對于風(fēng)險投資人來說，重要性并不在于提供資金，而在于進行風(fēng)險融資。而在這個環(huán)節(jié)，當事人成功的案例、信用和認同性可起到?jīng)Q定性作用。

在風(fēng)險投資市場存在著一個普遍的規(guī)律，“因為他感興趣，我才感興趣”，也就是說，大家會追隨風(fēng)險投資家的行為，去采取共同的行動，這是一個普遍的規(guī)律，或者是游戲規(guī)則。

風(fēng)險投資家第三個主要的功能是，構(gòu)造股權(quán)結(jié)構(gòu)和進行好的制度安排，把關(guān)聯(lián)的戰(zhàn)略合作者有機地組織起來，以實現(xiàn)利益共享、共做貢獻、規(guī)避風(fēng)險，防止出現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)經(jīng)常出現(xiàn)的CEO道德風(fēng)險和CEO的認知風(fēng)險。

一個好的公司不僅取決于單個股東，更取決于所有的利益相關(guān)者，如果股東能夠為公司的發(fā)展做出最大貢獻，或者相關(guān)的人能夠提供應(yīng)有貢獻的話，這個公司就有可能做好。

另外，眾所周知，經(jīng)理階層經(jīng)常與董事會發(fā)生矛盾，董事會與股東之間也會發(fā)生矛盾，為了規(guī)避這些風(fēng)險，風(fēng)險投資者無疑要做好股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排和制度的安排。

具有組織各種能力和各種專業(yè)人才的人，這些人就是風(fēng)險投資家，從某種意義上來說，他們就是大經(jīng)濟學(xué)家熊彼特所定義的企業(yè)家。

重要的問題不在于機構(gòu)是誰、有多大名聲，而在于誰在做。因此，在這個領(lǐng)域，好的名聲是永遠找不開的鈔票，壞的信用是永遠爭不脫的枷鎖。